在連續不停地增加20年之后，中國的外匯儲備在大約一年前開始減少，在2015年8月的危機期間以令人震驚的幅度下降。在許多投資者眼里，這是市場對中國經濟政策可信度的信心在降低的標志，中國外匯儲備大幅減少現在被列為在全球范圍拋售風險資產的主要原因之一。隨著中國央行(PBoC)資產負債表縮小，投資者害怕這將在在發達國家債券市場觸發“量化緊縮”，并擔心中國自身將發生信貸危機。

這些擔心并非毫無依據，但人民幣仍不大可能遭遇“信心擠兌”。事情將在很大程度上取決于中國官方能否充分擺脫神神秘秘的習慣，在儲備、匯率、貨幣政策和國內銀行體系的必要清理等問題上闡明清晰的戰略。如果正確的戰略浮出水面，那么信心就可以恢復，因為中國遠不是一個失去清償能力的國家。

中國當前的局面是如何形成的？早在2001年，中國的外匯儲備便開始增加，在本世紀頭十年中期的增速達到約40%。之后外匯儲備增速逐漸放緩，在2014年8月達到近4萬億美元的最高點。在這段很長的時期內，中國運行著巨大的經常賬戶順差以及私人部門資本盈余，但不希望匯率升高得過快。因此，中國當局通過買入美元和積累外匯儲備，使不可避免的匯率升值過程變得平緩。外匯儲備的增加與其說是刻意的政策選擇，不如說是其他地方政策決定自動引發的結果。