永遠不要讓基本面妨礙動人的好“故事”。中國地產股按說有一個不錯的故事。不僅利率下行（去年11月以來中國已兩次減息），周一晚間中國監管層還宣布了支持行業的新舉措，包括降低房貸首付比例，減輕賣房者稅收負擔。
所以人們可能以為地產股會應聲上漲。一開始人們確實料中了。周二在香港股市，中國海外發展(COLI)、華潤置地(China Resources Land)以及萬科(Vanke)等龍頭地產股盤中漲幅最高達8%（其中萬科在周一收盤后公布了不太理想的業績）。它們收盤時全部下跌。
盡管宏觀形勢略微好轉，但有充分理由看淡房地產行業。30多家香港上市的地產公司2014年業績令人失望。半數公司沒達到內部收入預測，而從總體來看，銷售額和每股收益比市場預期約低了5%。隨著開發商急于將庫存脫手，利潤率受到擠壓。巴克萊(Barclays)的數據顯示，今年以來，房地產平均銷售價格下降了近五分之一，然而庫存水平從9.5個月上升到14.1個月。近期公布的凈負債與股權比率為72%，而5年平均值為48%。
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