當(dāng)你將三家企業(yè)集團(tuán)攪合在一起的時(shí)候，你會(huì)得到什么？答案是，一家更大的企業(yè)集團(tuán)。哦不，這并不好笑。昨日，在香港上市的中國國企中信股份(Citic Limited)宣布出售自己五分之一的股份。這些股份包括現(xiàn)有股份和新發(fā)股份，定價(jià)為每股13.80港元，總額則超過100億美元。買家正大光明(CT Bright)是由在東京上市的企業(yè)集團(tuán)伊藤忠(Itochu)與泰國私有企業(yè)正大集團(tuán)(Charoen Pokphand Group)組建的合資企業(yè)。伊藤忠和正大各持有正大光明50%的股份，且彼此持有對(duì)方少數(shù)股份。

中信股份市值達(dá)440億美元，前身是中信泰富(Citic Pacific)。去年，中國向中信泰富注入370億美元國有資產(chǎn)，中信泰富也改名中信股份。這是一家巨無霸企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍橫跨金融到鐵礦石等各個(gè)領(lǐng)域。中信股份的大部分業(yè)務(wù)都有很強(qiáng)的周期性，近年來這些業(yè)務(wù)則處于不景氣的階段：該公司2013年的股本回報(bào)率不及在2007年達(dá)到的高點(diǎn)（20%）的一半。這種狀況似乎不太可能很快得到改善。昨日，中信股份宣布，將對(duì)旗下合資的中澳鐵礦項(xiàng)目(Sino Iron)計(jì)提減值撥備，這將使得中信股份2014年的利潤減少14億至18億美元，相當(dāng)于2013年利潤的至多30%。

對(duì)中信股份的買家來說，這筆交易帶給它們的好處并不明顯。伊藤忠估計(jì)，它每年產(chǎn)生的利潤將略低于6億美元，意味著其市盈率為8.8倍。而按2016年的預(yù)期盈利計(jì)算，伊藤忠的市盈率為6.5倍，因此，該筆交易看起來將導(dǎo)致股權(quán)收益減損。往最好了說，這筆交易可能幫助伊藤忠和正大未來在華贏得更好的合同。