2008年，投資者領(lǐng)略到了金融連鎖反應(yīng)是怎么回事。這并非僅僅因?yàn)槔茁值?Lehman Brothers)的垮臺(tái)沖擊了其他西方集團(tuán)；新興市場企業(yè)也感受到了沖擊波。

國際清算銀行(BIS)最近發(fā)表了一份耐人尋味的報(bào)告。該報(bào)告估算，2008年雷曼沖擊波過后，美元作為避險(xiǎn)貨幣突然走高，導(dǎo)致巴西、中國和俄羅斯等新興市場國家約5萬家公司損失300億美元。這是因?yàn)檫@些公司持有衍生品合約。盡管當(dāng)美元匯率較低時(shí)，這些合約看來是安全的，但雷曼沖擊波來襲后，它們意想不到地帶來虧損，因?yàn)檎l也沒想到匯率波動(dòng)幅度竟如此之大。

在相互聯(lián)系密切的世界上，這種意想不到的市場后果給我們上了一課。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員最近表示計(jì)劃于明年收緊貨幣政策，這一課上得尤其及時(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的信號(hào)把美元匯率推高至17個(gè)月高點(diǎn)，因?yàn)榧酉⑹姑绹Y產(chǎn)更具吸引力。