今年年初，市場一度非常擔(dān)憂中國影子銀行違約問題，并預(yù)期在年中時可能會大規(guī)模發(fā)生信托以及其他影子信貸違約事件。當時引發(fā)市場擔(dān)憂的主要因素包含三點：中誠信托30億元的信托產(chǎn)品面臨兌付危機，銀行間市場利率高企，以及市場預(yù)期對影子銀行的監(jiān)管將進一步加強。

基于上述原因，當時市場預(yù)計6-7月是信貸產(chǎn)品到期的高峰期，二季度末、三季度可能會是危機發(fā)生的一個重要時點。然而，現(xiàn)實發(fā)展并非如此。雖然年初以來，中國經(jīng)濟增長一直保持疲態(tài)（二季度略有企穩(wěn)），大宗商品價格與房地產(chǎn)銷售和房價均進一步下滑，但有關(guān)影子銀行信貸違約事件的報道似乎非常有限，既沒有發(fā)生大規(guī)模的影子信貸違約事件，也沒有發(fā)生信貸緊縮。為什么影子信貸違約的這只“靴子”，到現(xiàn)在也沒有落地？

在深究其背后原因之前，筆者認為應(yīng)當注意一點，那就是市場對6-7月將迎來信托到期高峰的判斷實際上存在問題——這一測算僅僅使用了集合信托產(chǎn)品，卻沒有包含單一信托產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)。前者規(guī)模僅占信托產(chǎn)品總量的30%左右，而后者才是信托產(chǎn)品中規(guī)模最大的種類，遺憾的是后者并沒有公開的期限數(shù)據(jù)。不過，因為前兩年信托發(fā)展迅猛，而平均期限是兩年，2014年每季到期需要償還的產(chǎn)品應(yīng)該都會增加。因而到目前為止，并未出現(xiàn)多個信托和影子信貸違約事件的連鎖反應(yīng)，還是頗令人意外，當下市場對此的擔(dān)心似乎也有明顯減弱。