如果事實(shí)證明美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)近年來(lái)吹起了一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，那么我們其實(shí)可以松一口氣。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行來(lái)說(shuō)，這種結(jié)果當(dāng)然意味著它們犯了一個(gè)十分丟臉的錯(cuò)誤，但它同時(shí)也意味著，一些更令人沮喪的擔(dān)憂——包括那些貼著“長(zhǎng)期停滯”(secular stagnation)標(biāo)簽的擔(dān)憂——也是錯(cuò)誤的。

那些覺得存在泡沫的人，認(rèn)為央行將利率保持在了低得離譜的水平。通過(guò)以量化寬松(QE)的名義購(gòu)買債券，央行制造了一場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的虛假繁榮。不斷上升的通脹很快就會(huì)揭示出這個(gè)誤判，屆時(shí)利率將會(huì)走高。

但這其實(shí)是個(gè)令人樂(lè)觀的可能情形。它意味著，創(chuàng)造足夠的需求以保持經(jīng)濟(jì)資源得到充分利用并不像央行預(yù)計(jì)的那么難——因此它們的刺激措施已經(jīng)有點(diǎn)過(guò)頭了。