投資亞洲博彩業的最佳策略一直很簡單：把你所有的籌碼都推到桌子中央去。規模最大的幾家博彩運營商是澳門的那幾家和云頂新加坡(Genting Singapore)，這些公司的股價在過去5年里至少翻了一倍。但今年它們表現不佳，每家的股價都下跌了10%左右。那么現在是時候清倉走人了嗎？

還不是時候。這一板塊眼下的疲弱確實情有可原。成長型股票今年遭受沖擊，一些博彩運營商此前的股票估值也高得有些離譜。在今年年初前后，這些運營商的企業價值與息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的比率（即企業價值倍數）達到自2010年它們開始日進斗金以來的最高水平。到去年12月末，以過去12月的EBITDA計算，這一板塊的業績佼佼者銀河娛樂集團(Galaxy Entertainment)的企業價值倍數已達到27倍。（銀河娛樂股價在一年里上漲70%，5年里總計上漲2888%。）現在它的企業價值倍數是21倍，依然很高。該地區整個娛樂業板塊的平均倍數是10倍。云頂新加坡的企業價值倍數則沒那么瘋狂，現在為13倍，最高時為17倍。該公司周一發布的一季度財報顯示稅前利潤猛增76%，超出市場預期。

云頂新加坡充分體現了這些博彩運營商的一個優勢。它們在受到嚴格管控的市場中經營。云頂經營著新加坡兩家賭場中的一家。澳門有6家博彩運營商，它們分別是銀河娛樂(Galaxy Entertainment)、金沙中國(Sands China)、澳門博彩控股(SJM Holdings)、永利澳門(Wynn Macau)、新濠博亞(Melco Crown)和美高梅中國(MGM China)。這些公司面臨賭桌數量限制，但沒有新的競爭對手，從而可以瓜分444億美元的蛋糕。即便在中國經濟增長放緩的情況下，澳門博彩收入去年也增長了20%。馬尼拉、韓國和日本這些新的市場最終將削弱澳門的增長。不過這些市場也會限制博彩牌照，而大型博彩運營商很可能將贏得牌照。這是否一場被操縱的游戲？或許是的，但就目前而言，這種操縱有利于投資者。