擔(dān)心中國發(fā)生金融危機(jī)的投資者想知道，危機(jī)何時、以何種形式到來。他們一直關(guān)注中國債務(wù)的快速積累（一大塊發(fā)生在影子銀行領(lǐng)域）以及房地產(chǎn)投資過高。但中國的匯率可能最終成為引發(fā)危機(jī)的導(dǎo)火索，正如美國次級抵押貸款引發(fā)全球金融危機(jī)那樣。

若沒有人民幣貶值的幫助，北京方面將無法實現(xiàn)向消費(fèi)者支出傾斜的增長再平衡。讓許多觀察人士感到意外的是，中國央行(PBoC)引導(dǎo)了一次溫和但意義重大的人民幣匯率下跌。但對基于人民幣肯定繼續(xù)升值預(yù)期的套利和杠桿策略而言，人民幣進(jìn)一步走弱可能是毀滅性的。

據(jù)朗伯德街研究公司(Lombard Street Research)估算，人民幣匯率目前比其公允價值高出15%至25%。估值過高已然傷害了企業(yè)利潤，過去兩年來企業(yè)利潤一直沒什么起色。過去兩年，企業(yè)債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比大幅升高15個百分點(diǎn)，而企業(yè)存款幾乎沒有變化。這表明，企業(yè)從銀行獲得的貸款正用于償還舊債利息，而不是擴(kuò)大再生產(chǎn)。