一談到三星(Samsung)，腦海中馬上浮現出智能手機。該業務的盈利能力正在下滑，因此，三星的股價也注定下滑。股價已從2013年1月的峰值下跌了14%，而本周二受三星一季度營運利潤預期僅達8.4萬億韓元（合79億美元）的消息影響，其股價再度下滑。盡管如此，按分析師的“買入”推薦衡量，三星仍是全球最受喜愛的大型科技股，打敗蘋果(Apple)，且遙遙領先于位居第二的芯片制造商臺積電(TSMC)。

如果手機業務陷入困境，三星的其余資產主要是芯片和現金。三星大量產出兩者。芯片業務有望不久提供更穩定的利潤和更多自由現金流。三星已經在內存芯片領域占據主導，該行業已企穩。對三星來說，機遇存在于應用處理器，即移動設備的大腦。既然蘋果已將其生產轉移至別處，三星就有產能以代工制造商的身份與臺積電這樣的企業展開競爭。在一個投資很重要的行業中，三星的410億美元凈現金會有幫助。令人驚奇的是，臺積電正將其近一半的銷售收入用于資本投資——但它仍能實現與三星相仿的投資回報率。

對三星的樂觀分析（94%的分析師將其列為“買入”）獲得其估值支持。當前股價是預期盈利的7倍——相當于其他大型科技股的一半。這是事出有因的：在韓國首爾綜合指數(Kospi)中的較大權重，以及它在錯綜復雜的三星財閥集團內部的地位。重新估值的關鍵在于釋放其現金的價值——韓國企業和科技企業都傾向于囤積現金；三星既是韓國企業又是科技企業。最好的結果可能是，三星找到和芯片相仿的另一個業務，即是資本密集型又是技術密集型，卻有比消費電子產品更長的半衰期。世界準備好迎接叫板特斯拉(Tesla)的三星電動車了嗎？