經濟學家勞倫斯?薩默斯(Lawrence Summers)和保羅?克魯格曼(Paul Krugman)最近提出的一些頗有見解的言論讓我受到了啟發，這些言論涉及永久性流動性陷阱、零下限約束、全球衰退以及我們面前一望無際的冰凍荒原。吹出另一輪泡沫的時候到了。我指的是大宗商品熱潮，在這股熱潮中，所有人會出售債券，購買金屬、谷物和“能源組合”，不管他們有沒有看到倉庫、豎倉或儲罐中的實物。

這并不意味著應該輕視南歐已經出現的通縮，而通縮對工作年齡人口不斷下滑的國家而言可能是一種長期狀況。我也不認為，美國的預算協議、或者監管機構出臺“沃爾克規則”(Volcker Rule)、或者沒完沒了地修補醫保融資狀況，解決了我們面臨的任何長期結構性問題。我說的是“大宗商品熱潮”，不是“全球長期可持續增長”，也不是“世界和平”。

大宗商品價格反彈、大宗商品熱潮，隨你怎么叫，它可能已經開始了。隨之而來的是顯然更高的通脹風險溢價，這正被政府債券收益率所消化。這種溢價并不支持下列看法：整個發達世界眼下正面臨陷入通縮螺旋的風險。