本周短短三個交易日，中國股市創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重挫逾7%，不僅拖累主板指數(shù)，對投資者信心以及市場賺錢效應也形成不小的沖擊。在這輪下跌之前，創(chuàng)業(yè)板已進入反彈的第11個月，估值水平已處于歷史高點，一些投資者認定這類股票估值應該下調(diào)。但實際上，這部分反映出中國投資者投資理念的不成熟。

成長股與周期股間的估值落差最近達到罕見水平。中國投資者習慣了板塊、個股普漲，習慣了以整個市場的估值水平研判趨勢，而眼下周期股與成長股如此大的估值落差——周期股市盈率約12倍，而成長股市盈率近60倍——讓投資者們無所適從。在當前國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境下，周期股顯然不具備提高估值的條件，于是成長股估值下降似乎成為“唯一選擇”。

但我在此前的文章中曾大膽預測，中國股市已告別傳統(tǒng)意義上的“牛市”，個股普漲或板塊輪漲的局面可能不復再來，取而代之的是股價出現(xiàn)分化、5倍市盈率的企業(yè)和50倍市盈率的企業(yè)在市場中共存。