手中一條火腿勝過欄里兩頭活豬。美國維權對沖基金Starboard Value曾想策動其他買家以高于雙匯(Shuanghui)每股34美元的競價，收購豬肉加工商史密斯菲爾德食品(Smithfield Foods)，但現在承認辦不到。所以雙匯這筆收購交易將在周二的股東投票后落錘（持有6%股權的Starboard將投贊成票）（譯者注：史密斯菲爾德食品公司的股東已在周二投票通過了這一收購）。在異見股東屢屢推翻并購交易的今年，史密斯菲爾德的情況表明，管理層并不總被對沖基金的怪才打敗。

Starboard聲稱史密斯菲爾德的真實價值被低估，因其相互獨立的生豬養殖和豬肉加工業務造成估值上的混淆。他們的分析基于兩者皆達到最有利的估值。生豬養殖業務的估值應取決于動物和土地資產的可能售價。而加工業務則采用常規的現金流倍數估值方法。Starboard稱，分開出售這兩塊業務，可為股東爭取到每股44至52美元。按照這種分析，從史密斯菲爾德過去一年的股價看，公開市場嚴重低估了其價值，低估幅度至多達到300%。

幾周前，在Starboard宣稱已初步接洽買家之后，史密斯菲爾德的股價超過了34美元的要約價。但這筆交易沒有重現今年其它幾筆交易的套路，即攪局帶來更優厚的收購要約。雙匯的收購要約來自一個銷售性的出售流程，甚至還附帶一段詢價期。同時也沒有大范圍的股東反對。連同樣曾呼吁分拆的康地谷物公司(Continental Grain)，也在34美元的收購價公布后出售了所持股票。Starboard的基本面分析讓人信服，但面對一個愿意一次性、全款支付較高溢價的買家，其分析顯得太理論化了。