不認識和記黃埔？這可不完全公平：這家香港企業集團的投資者大致知道他們擁有什么。但他們似乎并不太在意它在做什么。本周和記黃埔(Hutchison Whampoa)斥資11億美元，收購了西班牙電信(Telefónica)在愛爾蘭的子公司，而其股價仍大致隨大盤浮動。今年和記黃埔已同意或達成的交易共有5筆，總值超過40億美元，相當于其自由流通股總值的五分之一。然而市場反應始終甚微。原因何在？

和記黃埔是一家市值420億美元、但沒有引起關注的公司。彭博(Bloomberg)資料顯示，只有16位分析師在關注它——相比關注摩根士丹利資本國際亞洲APEX 50指數(MSCI Asia APEX 50 Index)中其他大公司的分析師平均人數，少了一半。它沒有大動靜的主要原因并非自由流通股偏少：該公司近一半股份可自由交易，形成一個規模可觀的市場。其市場魔力的缺失，在一定程度上可歸咎于其業務的復雜程度。和記黃埔今年達成的幾筆交易覆蓋了電信、港口和基礎設施。其經營橫跨上述領域，外加零售、能源和房地產。里昂證券(CLSA)對其資產總凈值評估，涉及66個業務單元和4種不同的評估方法。因此可以預料其資產凈值有大幅折讓。同業其它公司股價相對于資產凈值的折讓平均為1/4，相比之下，和記黃埔的折讓則在1/3至2/5之間。

業務如此復雜的公司，需要簡單直接的投資故事。上世紀90年代末之前，和記全靠其控股主席李嘉誠(Li Ka-shing)的交易撮合能力。隨后該集團進入電信行業，令它在過去十年大部分時間里走了下坡路，在建立這一業務的過程中燒掉幾十億資本。現在它已企穩，投資者需要一個新的角度。小規模的收購，加上不斷增長的零售利潤，并不能滿足所需。有一條更簡單的途徑：當和記出售的業務超過其收購的業務時，業績表現往往會更好。目前的平衡略微偏重于收購。如果和記改變這種平衡，市場反應可能很快好轉。