幾周前我榮幸地與美國經(jīng)濟(jì)政策方面兩位曾經(jīng)的名人一起吃飯。毫無懸念的是，量化寬松問題引發(fā)了激烈辯論，辯論的主題并不是實施量化寬松政策是否正確（他們倆都支持引入量化寬松政策），而是美聯(lián)儲(Fed)能否平穩(wěn)地退出量化寬松。

這場爭論讓人深受啟迪，因為它暴露了兩派觀點。其中一位客人——我將稱他為“樂觀先生”(Mr O)——聲稱，美聯(lián)儲平穩(wěn)終止量化寬松是完全可能的。他聲稱，畢竟，美聯(lián)儲未必需要做任何事（比如出售證券）來找到退出的大門，而是只需要不再買入更多資產(chǎn)。因為假如美聯(lián)儲到時按兵不動，其資產(chǎn)負(fù)債表上近年積累的2萬億美元資產(chǎn)將被自動消化（即陸續(xù)到期），讓美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表在7、8年后恢復(fù)到危機(jī)前水平。

借用一幅容易記住的畫面：在樂觀先生看來，美聯(lián)儲現(xiàn)在的操作實質(zhì)上類似于一位悄悄降落飛機(jī)的飛行員：一旦關(guān)掉引擎，重力將發(fā)揮作用，令資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)入平穩(wěn)向下滑翔的軌道。樂觀先生堅持認(rèn)為：“將會有足夠的時間作出調(diào)整，就算偶爾有些氣流顛簸，也完全能處理好。”畢竟，美聯(lián)儲主席本?伯南克(Ben Bernanke)已經(jīng)提前很久告訴所有人，系好安全帶以防任何意外。上周的聲明就是出于這個意圖。