你對干邑白蘭地(cognac)的中國顧客的心態了解多少？你有沒有足夠信心用金錢押注自己的觀點？如果上述兩個問題的答案是“了解足夠多”和“是的”，那么盡管去買人頭馬君度(Remy Cointreau)的股票吧，該公司周二公布了業績報告。受中國的富裕消費者青睞，近年對人頭馬來說是一個福音，該集團專長于高端干邑。過去四年的平均利潤增長達到20%，勝過競爭對手，因此人頭馬的股價存在溢價，而四年前其估值與帝亞吉歐(Diageo)和保樂力加(Pernod Ricard)相仿。其預期市盈率是23倍，而后兩者為18倍。

要保持這一溢價（更別提進一步擴大），人頭馬必須保持增長。但趨勢并不喜人。中國領導層換屆和遏制送禮的努力，打擊了買家購買更昂貴干邑品牌酒的熱情。在截至今年3月的一年里，有機銷售增幅達9%，而去年達到16%。今年可能輕松不了多少。該公司4月份告訴分析師，批發庫存高于正常水平。人頭馬公司有信心需求將會回升，尤其是在酒吧和餐廳消費的酒水。盡管如此，截至2014年3月的全年利潤預期已經下調，從去年10月的每股利潤4.3歐元，降至現在的3.7歐元。

提振業績的一個辦法是促進該集團其他品牌的增長，包括凱珊朗姆酒(Mount Gay)和君度(Cointreau)。來自這些品牌的利潤去年下跌了14%，因為公司砸重金進行營銷，還吸收了原材料價格上漲。但它計劃投資。去年7月，該集團以5800萬英鎊收購了布魯萊迪(Bruichladdich)威士忌——這是其首次涉足威士忌，它的資產負債表上還有更多收購交易的空間。但這一切都需要時間反映在盈虧底線上。就現在而言，關鍵在于中國的干邑銷售。