美聯儲和日本央行的寬松貨幣政策引發關于“貨幣戰爭”的討論，人們擔心的是，新印的美元和日元將涌入快速增長的新興市場，推升這些國家的幣值，打壓它們的出口，導致當地資產出現泡沫。按照這種分析，新興市場領導人正在徒勞地抵御一股具有破壞性的洪流。

資本確實會追逐高增長地區，但大型新興經濟體的增長正在放緩。從印度到南非，各個國家的領導人非但不是在抵御外國資本洪流，反而是在盡力擴大自身所吸收資金占全球資本流動的比重，以便為自身日益擴大的經常賬戶赤字融資。在過去十年，發展中國家的外匯儲備以年均25%的速度增長，從2000年的5700億美元增至2011年的7萬億美元。但在過去一年里，平均增速已放緩至區區5%的水平。

有人說，資金仍在涌入新興市場，那他們是沒有看到大趨勢：與2008年的峰值相比，全球跨境資本流動下降了60%。跨境資本流動中占比最高的是銀行貸款、貿易和外國直接投資(FDI)——如今這些流動在世界各地正在放緩。這一點在以前并不明顯，因為評論往往聚焦于證券投資，而這一部分在資本流動中只占相對較小的份額。這部分流動會推升股市，并且在去年繼續快速流入新興市場。但如今這部分流動也在放緩。