從券商股的表現和市場反應來看，本周召開的2013年度券商創新大會似乎讓人有些失望，風控和監管等字眼主導了今年創新的主題，與去年熱鬧的場面相比今年保守了很多。新任中國證監會主席肖鋼的缺席更讓券商人士產生擔憂：“肖鋼是不是對券商創新持保留意見？”

從肖鋼闡述“影子銀行”的觀點來看，資金池業務在他看來本質上是“龐氏騙局”，一旦投資者失去信心并退出，資金池擊鼓傳花便會停止，而且這也是未來幾年爆發系統性金融風險的一個潛在源頭。自去年以來，券商們津津樂道的創新業務恰恰就是銀行、證券、信托跨機構合作的資金池、通道業務，而且這一業務讓券商資產管理的規模出現了“井噴”，但背后的風險卻橫跨貨幣市場和資本市場。而當前的金融分業監管又難以約束這樣的跨市場風險，潛在隱患不言而喻。

筆者曾建議，監管層不妨先從治理券商、基金的資產管理業務開始，將“第一把火”燒向券商等機構的資金池業務，對券商資管的資金池業務采取“解包還原”，切斷跨市場套利的資金池產品，從宏觀層面來避免一場潛在的金融隱患，其意義遠超于“頭痛醫頭腳疼醫腳”地在股市打轉，而且對治理影子銀行更易于執行和更拿手。之后，銀監會及時祭出了“8號文”，剎車銀行理財產品等資金池業務，但證監會遲遲沒有動靜。不過從這次券商創新大會的情形來看，證監會對目前券商的資管業務“創新”確實持保留意見，而且明確提出：“創新必須與風控合規動態均衡；監管工作必須跟上創新步伐”，而且對券商創新設定了明確的前提條件：“在守住不存在普遍持續違規和風險不外溢兩條底線的前提下，監管要最大限度支持創新。”