人們普遍認(rèn)為，緊縮既符合道義又有利于經(jīng)濟(jì)。對(duì)“緊縮派”而言，金融危機(jī)是道德敗壞的標(biāo)志，只有經(jīng)歷緊縮之苦才能贖罪。但經(jīng)濟(jì)存在于當(dāng)世，而非來生。那些提倡緊縮的人必須證明，緊縮不僅符合道義，而且還很有效。如何才能證明？答案是舉出成功的例子。在歐洲，人們往往把波羅的海國家當(dāng)作例子，尤其是拉脫維亞——拉脫維亞曾遭受危機(jī)沖擊，后來得到紓困，現(xiàn)在（我們被告知）經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。真是這樣嗎？若果真如此，其他國家能以此為榜樣嗎？這兩個(gè)問題的答案均是：只是在某種程度上如此。

在金融危機(jī)爆發(fā)之前，波羅的海三個(gè)小國愛沙尼亞（130萬人）、拉脫維亞（200萬人）和立陶宛（300萬人）的經(jīng)濟(jì)全都在信貸的驅(qū)動(dòng)下蓬勃發(fā)展。2007年，拉脫維亞經(jīng)常賬戶赤字與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比率為22%，愛沙尼亞和立陶宛的比率分別為16%和14%。與資本流入對(duì)應(yīng)的是國內(nèi)的巨額私人部門財(cái)務(wù)赤字：拉脫維亞私人部門赤字與GDP的比率是23%，愛沙尼亞和立陶宛分別是19%和13%。與往常一樣，經(jīng)濟(jì)繁榮為財(cái)政狀況增色不少：2007年，愛沙尼亞凈公共債務(wù)與GDP之比是-4%，拉脫維亞和立陶宛分別為5%和11%。

隨后就出現(xiàn)了“金融危機(jī)四騎士”：資本流入“突然斷流”、資產(chǎn)價(jià)格崩潰、經(jīng)濟(jì)衰退和財(cái)政赤字。為了應(yīng)對(duì)這種局面，波羅的海國家決定實(shí)施盯住美元的匯率政策，并出臺(tái)緊縮措施。