市場的情緒總是易變的。僅僅在一個多月以前，市場中還普遍彌漫著對今年中國經濟的樂觀情緒，不少人甚至開始展望強復蘇的前景。但現在，隨著宏觀經濟數據日漸顯出疲態（尤其是發電量增速的走低，以及生產資料價格的下滑），已有投資者開始懷疑，是否連溫和復蘇的態勢都已經終結，中國經濟將會像去年上半年那樣，再次進入下滑通道。

在筆者看來，近期增長動能的降低并不意味溫和復蘇的終結，更不應因此就看空今年中國的增長前景。這輪始于去年3季度的經濟復蘇主要由基建投資的加速所推動，其背后是政策的又一輪放松。不過，隨著經濟復蘇勢頭的確立，決策者在去年4季度就已經開始逐步降低“踩油門”的力度，令基建投資增速明顯下滑。這令中國經濟的總需求力度減弱，并最終傳導到生產面。事實上，在今年1月及2月的中國物流業PMI中，已經表現出了經濟復蘇勢頭減弱的跡象。盡管如此，筆者仍然認為今年經濟將溫和復蘇，GDP增長達到8%應該不會有太大的問題。這種信心基于如下幾點。

首先，國內政策放松是有效的。去年上半年，最悲觀的投資者認為，因為產能過剩等結構性因素，中國經濟將不可阻擋地滑向通貨緊縮。即使是國內政策大幅放松，甚至再出一個類似2008年“四萬億”那樣的刺激政策，也不會有太大作用。但始于去年下半年的這輪復蘇證偽了這種邏輯。政策只是在去年3季度稍稍在基建投資上加了點油門，經濟增長的勢頭就拐頭向上。這充分證明了國內政策對經濟仍然有很強的控制力。