在嘉能可(Glencore)與超達(Xstrata)的龐大合并案看似成功在望之際，這家瑞士企業的交易部門卻緩沖了大宗商品周期衰退帶來的沖擊，多么富有諷刺意味。昨日，嘉能可公布2012年基本凈收入下降25%，至31億美元，而超達凈收入下降37%，至37億美元。至少從2012年的業績來看，這筆交易對超達股東來說，比按照合并條款看起來的要劃算得多。

中國監管機構的審批是這起交易需要跨越的最后一道關卡，但嘉能可首席執行官伊凡?格拉森伯格(Ivan Glasenberg)有信心交易會獲得通過。畢竟，中國曾經批準了嘉能可收購維特拉(Viterra)的交易，盡管這家谷物集團（維特拉）在糧食市場上影響力巨大，而糧食在中國是個敏感話題。超達收購案的審批截止日期被推遲到4月中旬，讓中國監管部門有足夠的時間來做出決定。合并消息已經傳了一年，而嘉能可或許還要做出更多讓步，才能完成這筆交易。不過，希望越來越大，這足以推動嘉能可與超達的股價在昨日分別上漲6%和7%。

這樣的股價變動表明，投資者也正在琢磨有關協同效應的數字。昨日兩家公司沒有透露更多細節，目前只提到，按息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)計算，可節約5億美元。然而，盡管嘉能可采礦部門的表現遜于交易部門，它依然是一家穩健的礦產企業。其采礦部門調整后的息稅前利潤下降27%，相比之下，力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP Billiton)等的基礎盈利下降了五分之二。嘉能可在穆坦達的銅礦產量增加了37%。減記也不太嚴重，去年的減值損失為17億美元，與力拓140億美元的減記額度相去甚遠。希望這是好兆頭，因為嘉能接下來要挖掘的，就是超達資產的價值了。