安倍政府上臺之后，實施了新一輪宏觀經濟刺激政策。除擴張性財政政策外，在安倍政府的壓力下，日本央行宣布實施新的量化寬松政策。筆者認為，日本新一輪量化寬松政策的目標如下：一是通過壓低日元匯率來提振出口增長；二是通過保持較低的國債收益率來繼續為龐大的財政赤字融資；三是通過提高通貨膨脹率來刺激居民消費與企業投資。

對這一輪量化寬松政策能否取得預期目標，筆者并不樂觀。首先，日本央行長期實施零利率與量化寬松政策，都沒能把日本經濟拖出通貨緊縮的泥潭，這說明日本經濟的問題不是周期性的，而是結構性的。量化寬松政策很難應對結構性問題，因此安倍新政未必能夠有效提升日本的通貨膨脹率；其次，如果安倍新政真的提高了通貨膨脹率，那么日本國債市場可能出現新問題。通脹率的提升將會降低日本國債的真實收益率，從而可能壓低日本國債的需求，這會造成新發國債收益率上升以及存量國債市場價值下降，一方面增加日本政府的財政負擔，另一方面造成商業銀行與居民部門的財富損失。

不過，日本新一輪量化寬松政策的確可能壓低日元匯率，并會進一步加劇全球范圍內的流動性過剩，這會通過貿易與金融渠道對中國經濟產生一系列不利沖擊。