早上好，越南。過去六周，胡志明市證交所基準指數上漲了20%以上，超過摩根士丹利資本國際除日本外亞洲指數（MSCI Asia ex-Japan）4倍。直到去年，越南股市的五年表現還處于滯后狀態。為何會逆轉？

這一逆轉有很好的理由。通脹已降至7%左右，遠低于2011年23%的頂峰。央行在過去12個月六次降息，這將有助于提振信貸（此前連續兩年信貸放緩），并將推動GDP增長從2012年的5.2%恢復至今年的5.5%。在連續三年不斷走低后，越南盾兌美元已回穩。越南在去年也終于實現經常賬戶盈余，這是2005年來首次。

然而，即使如此，越南市場的反彈也不過將胡志明基準指數推至10.5倍預期市盈率，接近過去兩年的平均水平。有很好的理由令其保持在該區間。包括越南工商貿易銀行(VietinBank)在內的金融業，占該指數六分之一。但不良貸款，尤其是房地產行業的不良貸款，正逐漸增加。迄今越南勉強避免了一場銀行業危機，但多年向國有部門進行不具成效的放貸，已削弱了越南銀行業。有傳言稱，私營企業將得到更多支持，但河內的政策制定往往反復無常。