下個月，超達(Xstrata)與嘉能可(Glencore)擬議的價值700億英鎊的合并案將在股東大會上進行表決。在投票前的這段時間，投資者的注意力都放在了高管薪酬問題上。就像以往一樣，他們忽視了其他系統性風險，尤其是氣候變化帶來的風險。然而超達三分之一的利潤來自煤炭領域。氣候研究中心告訴各國政府，如果不能大幅削減燃燒煤炭、石油和天然氣所釋放的溫室氣體，全球氣溫將升高6攝氏度，這將對經濟和環境造成災難性后果。目前來看，市場認為各國政府不會針對這些警告采取任何重大措施。但實際上政府是有可能采取行動的，尤其是如果像最近襲擊美國東北部沿海地區的破壞性風暴發生得更加頻繁的話。如果政府不采取行動，其他方面也可能會自發采取行動。

最近，由我領導的團體“碳追蹤計劃”(Carbon Tracker Initiative)測算了氣候問題可能給資產市場構成的風險。我們分析了上市公司擁有的煤炭、石油和天然氣儲量，并估計這些儲量和國有儲量全部燃燒會釋放多少二氧化碳，并拿這個釋放總量與全球碳預算做了比較。全球碳預算旨在使全球平均溫度的上升幅度不超過2攝氏度這個公認的危險臨界值。我們發現，如果上市公司和國有企業繼續以相同速度通過燃燒釋放儲量，證券交易所上市公司的化石燃料消費量將比社會能夠承受的水平高出80%。盡管存在這樣的“碳泡沫”，企業仍在把資源轉化為儲量，投資者也在不斷涌入這個領域。這種情況也屬合理，因為在今天企業被允許把煤炭、石油和天然氣列為零損害風險的資產。

讓監管者、精算師、審計師及其他人認識到這些資產可能面臨約束是相對簡單的。而如果他們這么做了，市場情緒將迅速轉變，投資者就會開始把不正常地流入碳領域的大量資金轉移到其他地方。