收購很容易讓人上癮：通過收購帶來增長可催生亮麗的業(yè)績數(shù)字。問題在于，如果投資者縱容這種習(xí)慣，要打破這種習(xí)慣將比以往難得多。為塔吉特(Target)和沃爾瑪(Walmart)供貨的采購業(yè)集團利豐(Li & Fung)就是一個例子。上周，由于投資者預(yù)期該集團發(fā)債所籌的5億美元將用于更多收購，利豐的股價為之一振。

對局外人來說，要理解那些被收購的業(yè)務(wù)是有難度的；這類業(yè)務(wù)越多，理解起來難度就越大。這就是為什么8月份利豐公布的上半年業(yè)績未達預(yù)期時，它的股價會出現(xiàn)暴跌。過去四年里，利豐斥資50億美元進行了33宗收購。但這些交易到底對利豐有何貢獻，目前還說不清楚。以今年迄今的四宗交易為例：盡管被收購進來的公司凈利潤率達7%（是利豐集團自身利潤率的兩倍），但假如今年1月1日就把這四宗收購都考慮進來，凈利潤本會更低。

至少，股東們沒有對利豐的行為照單全收。8月份以來，利豐的預(yù)期市盈率約為19倍——大大低于25倍這一此前七年的平均值。然而，投資者對利豐上周發(fā)行混合債券（對評級機構(gòu)來說，這些債券是看似為股本的債務(wù)）行為的明顯認可，卻讓該集團從事更多收購成為了可能。