那些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又將再次成為焦點(diǎn)。在未來數(shù)日，歐盟的立法者和外交官們將試圖就改善評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作的另一組規(guī)則達(dá)成一致。這是歐洲在危機(jī)過后為控制此類機(jī)構(gòu)行為而作出的第三次努力，這本身就很說明問題。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在2008年以前都有嚴(yán)重缺陷的記錄，為這一監(jiān)管松懈的部門訂立更嚴(yán)格的規(guī)定，看來是必要的。然而最近，隨著歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)一些涉及主權(quán)債務(wù)信用的決定感到憤怒，這一改革初衷又多了一層重要的政治意義。

一旦動(dòng)機(jī)是多元的，目標(biāo)也會(huì)一樣。即使是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的最嚴(yán)厲的批評(píng)者也認(rèn)識(shí)到，評(píng)級(jí)是金融體系內(nèi)嵌的。因此，短期目標(biāo)是使這些機(jī)構(gòu)更好地發(fā)揮效能。但從長(zhǎng)期來看，則有更多根本上的目標(biāo)：減少銀行和投資公司對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，以及令評(píng)級(jí)供應(yīng)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)行立法提案的一個(gè)問題是：他們往往混淆了這些目標(biāo)。比如說，通過強(qiáng)制輪換制度來破壞信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和證券發(fā)行機(jī)構(gòu)之間舒適感的想法。很好——從原則上來說。但沒那么好——如果這會(huì)降低質(zhì)量（擁有適當(dāng)專業(yè)知識(shí)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還不夠多）或提高發(fā)行人及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的成本（尤其是那些正試圖站穩(wěn)腳跟的新評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）。因此，歐盟國家希望當(dāng)前僅在對(duì)再證券化評(píng)級(jí)時(shí)使用強(qiáng)制輪換制，這看起來很合理。然而歐洲議會(huì)議員認(rèn)為這一計(jì)劃太有限了。同樣，通過更嚴(yán)格的賠償責(zé)任規(guī)則來規(guī)范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，表面上也有吸引力。但如果這會(huì)阻止新的企業(yè)進(jìn)入評(píng)級(jí)行業(yè)，就不那么有吸引力了。