迄今為止，外匯占款流入減少的負面影響似乎仍未得到應有重視。雖然存準率下調和逆回購等有利于緩和負面沖擊，但完全對沖難度較大，對經濟產生收縮效應在所難免。作為基礎貨幣投放的主要途徑，過去數年，外匯占款快速增長推高基礎貨幣，進而導致廣義貨幣（M2）快速增長，推動經濟繁榮。隨著外匯占款流入減少，情況恐將改變。今年前4個月，新增外匯占款僅2305.1億元，不及去年單月均值，其中4月份凈減少605.7億元。

外匯占款決定實際M2增速

外匯占款，是金融機構給企業或者居民結匯并借此投放人民幣的行為；金融機構如再將外匯賣給央行將形成基礎貨幣投放。中國于1996年建立新的貨幣政策體系，貨幣政策中介目標轉向貨幣供應量（M2），政策工具圍繞實現既定貨幣供應量目標展開。實現既定M2增速目標，要么增減基礎貨幣投放，要么改變貨幣乘數。1996年開始，外匯占款取代再貸款成為中國基礎貨幣投放的主要途徑，M2增速高低與外匯占款的相關度不斷提高。理論上講，外匯占款增長加速或者放緩，央行均有對沖手段，但一般是滯后的，從而導致，外匯占款快速增加時M2實際增速一般會高于目標值，增速放緩時則低于目標值。具體來看，產生上述偏差的路徑主要有如下三條：