歐元區要想自救，就得面對真正的危機：銀行業領域的危機。正如加文?戴維斯(Gavyn Davies)所指出的，人們把太多時間花在了財政政策上，而歐元區面對的生死存亡威脅，其實是疲弱經濟體的銀行信貸持續崩潰。沒錯，財政政策很重要，但辯論通常被框定在“緊縮”（加大削減赤字）與“增長”（加大赤字支出）之間，這對貨幣聯盟的生存是一個嚴重干擾。

歐洲和美國之所以會在2008年爆發金融危機，是因為本世紀頭十年的放松監管以及美聯儲(Fed)和歐洲央行(ECB)釋放過多流動性造成銀行過度放貸。過多的流動性流入了各式各樣的次優借款人。美國、英國、愛爾蘭和西班牙出現了住房市場泡沫；冰島出現了企業收購泡沫；而希臘則出現了公共部門支出狂潮。

當2008年寬松信貸結束時，銀行業部門陷入了過度舉債和資本金不足的局面。銀行資產（包括抵押貸款支持證券、企業收購和政府債券）大幅縮水，銀行資本因此驟減。雷曼兄弟(Lehman)破產引起了金融恐慌，銀行停止了彼此放貸，也不再向藍籌股公司放貸。流動性逐漸枯竭。美國和歐洲經濟陷入嚴重低迷。