今年第一季度，大宗商品的表現(xiàn)與全球股市一樣出色，但之后就不行了。追蹤原材料走勢的標(biāo)普高盛商品現(xiàn)貨指數(shù)(Standard & Poor's GSCI Spot Index)已從2月峰值水平下跌了12%。不管對還是錯，投資者對大宗商品一視同仁，因此他們?nèi)€拋售資源類股。但當(dāng)前不同大宗商品的需求態(tài)勢各不相同。因歐美消費疲軟且地緣政治壓力減輕，油價已經(jīng)下滑。隨著亞洲國家調(diào)整出口拉動型增長模式以適應(yīng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的放緩，鐵礦石需求有所放緩，但基本需求仍很強勁。在中國，出口商的原材料消費正被日益上升的國內(nèi)需求所取代。中國經(jīng)濟增速仍明顯快于多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，但會變得更為緩和，保持在較高的單位數(shù)水平。

資源企業(yè)將從中受益，謝天謝地。鑒于世紀(jì)之交“亞洲四小龍”的經(jīng)濟增長狀況，它們一直大力投資于低成本且周期長的產(chǎn)業(yè)。礦商們承認(rèn)，中國不會永遠(yuǎn)按照現(xiàn)在的力度購買大宗商品。因此隨著中國基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展完善，對鋼鐵的熱情將會見頂，取而代之的將是對鉀肥等大宗商品的更高需求。目前中國鉀肥需求占全球的不到五分之一，鐵礦石需求卻占到一半以上。

礦商們必須調(diào)整投資計劃。上周，必和必拓(BHP Billiton)表示將放緩資本支出。今年2月，該公司稱將量入為出。這很合理：自從一年前必和必拓制定800億美元的5年資本支出目標(biāo)以來，鐵礦石價格已下跌近30%。力拓(Rio Tinto)也可能會放慢資本支出。