阿根廷總統克里斯蒂娜?費爾南德斯(Cristina Fernández)到底是怎么想的？阿根廷政府把當地石油公司YPF 51%的股權征收為國有，這對阿根廷并無好處，對西班牙石油集團雷普索爾(Repsol)來說則是個驚天霹靂。該集團將失去其所持有的57%股權的絕大部分。阿根廷方面聲稱，YPF沒有進行足夠的投資。實施國有化并逐步收回YPF牌照，似乎意在打壓該公司的股價（今年已下跌了35%），而并非明面上所說的阿根廷政府打算出錢購買。問題也不在雷普索爾這一邊，而是在于費爾南德斯的民粹主義能源政策——將國內價格保持在低水平，迫使YPF進口成品油和天然氣，之后再虧本銷售。

雷普索爾將在西班牙政府和歐盟(EU)的支持下，對阿根廷政府的“非法”舉動發起抗爭。但西班牙必須避免西班牙電話公司(Telefónica)在阿根廷的權益成為下一個目標。西班牙的銀行西班牙對外銀行(BBVA)和桑坦德(Santander)，以及時裝集團Inditex在當地的權益不大可能受到影響。雷普索爾的投資者擔心會發生最壞的情況，而且他們已經蒙受了第一筆損失：周二，YPF和雷普索爾的股價分別下跌7%和6%。今年以來，雷普索爾股價已跌去將近三分之一。與此同時，債券持有人必須維護自己的權益。在國家控股之下，YPF的信用風險將會下降。阿根廷的信用評級遠低于雷普索爾的投資級評級。

這家西班牙集團要求阿根廷為其股份提供105億美元補償，大約為賬面價值的2.6倍，而后者不大可能支付這筆錢。麥格理(Macquarie)估計，雷普索爾將不得不進行相應減記，使年底集團資產負債率提高400個基點，至42%。這家石油集團也將損失四分之一的營業收入，而YPF股息的喪失將削弱雷普索爾的資本靈活性。