擁有四分之三的市場(chǎng)份額，不是件易事。以注冊(cè)用戶數(shù)衡量，中國移動(dòng)(China Mobile)是全球最大的移動(dòng)運(yùn)營商，可投資者卻總是糾結(jié)于一個(gè)事實(shí)：它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正不斷蠶食它的用戶。但在中國移動(dòng)股價(jià)迎來兩年多以來漲勢(shì)最猛的三天后，這種看法或許正在改變。

對(duì)中國移動(dòng)感到悲觀的理由眾所周知。頭一項(xiàng)就是它被迫使用本土研發(fā)的3G網(wǎng)絡(luò)，而不是像中國聯(lián)通(China Unicom)和中國電信(China Telecom)那樣，使用全球通行的外國標(biāo)準(zhǔn)。迄今，這一點(diǎn)嚴(yán)重影響了中國移動(dòng)的銷售，因?yàn)樗鼰o法為iPhone等最暢銷的手機(jī)提供服務(wù)。這也導(dǎo)致它斥以重金，改進(jìn)其2G網(wǎng)絡(luò)和無線網(wǎng)絡(luò)，以彌補(bǔ)糟糕的3G服務(wù)。其結(jié)果是，2011年上半年，其息稅折舊及攤銷前利潤(Ebitda)率已從5年前的54%降至50%以下。中國移動(dòng)預(yù)定于本周發(fā)布全年數(shù)據(jù)。不過，樂觀者看的是它的未來。

中國移動(dòng)的母公司——持有其74%股份的中國移動(dòng)通信集團(tuán)公司(China Mobile Communications)正在構(gòu)建4G網(wǎng)絡(luò)；這項(xiàng)新業(yè)務(wù)正在等待政府批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)在2014年向市場(chǎng)推出。中國移動(dòng)通信集團(tuán)為該項(xiàng)目所承擔(dān)的資本支出意味著，如果一切按計(jì)劃進(jìn)展，中國移動(dòng)的資本支出應(yīng)該會(huì)快速下降：瑞士信貸(Credit Suisse)預(yù)計(jì)，到2014年，中國移動(dòng)的資本支出與銷售收入之比有望從目前的四分之一強(qiáng)降至20%，由此增加自由現(xiàn)金流。自上周四起，中國移動(dòng)的股價(jià)已上漲了10%，升至兩年多以來的最高水平。今年的市盈率為13倍——如果不算它的現(xiàn)金儲(chǔ)備（相當(dāng)于500多億美元），市盈率僅為10倍——表現(xiàn)要好于中國聯(lián)通的18倍和中國電信的13倍。也許投資者應(yīng)該放眼未來。