精神失常的一個(gè)定義是，不斷重復(fù)同一件事，卻期待取得不同的結(jié)果。德國決心強(qiáng)令其歐元區(qū)伙伴國實(shí)施財(cái)政緊縮，它的愿望未能通過《穩(wěn)定與增長公約》(stability and growth pact)實(shí)現(xiàn)。那么通過月初達(dá)成一致的《穩(wěn)定、協(xié)調(diào)和治理?xiàng)l約》(Treaty on Stability, Coordination and Governance)，這個(gè)愿望就能實(shí)現(xiàn)嗎？對此我表示懷疑。新條約反映出一種觀點(diǎn)：目前的危機(jī)是財(cái)政紀(jì)律缺失的結(jié)果，因此解決方法是施以更嚴(yán)苛的財(cái)政紀(jì)律。這種觀點(diǎn)決非事實(shí)的全部真相。積極貫徹如此有誤導(dǎo)性的主張，是很危險(xiǎn)的。

現(xiàn)在來看，上述擔(dān)憂似乎為時(shí)尚早。歐洲央行(ECB)實(shí)施的長期再融資操作(LTRO)，已經(jīng)減輕了銀行業(yè)和主權(quán)債務(wù)等金融市場的壓力。兩輪LTRO實(shí)施過后，銀行以區(qū)區(qū)1%的利率獲得了逾1萬億歐元的3年期貸款。意大利和西班牙10年期政府債券收益率，分別從去年年底7.3%和7.7%的峰值水平降到了5%以下。同樣重要的是，銀行信用違約互換(CDS)價(jià)格也開始下降：意大利聯(lián)合圣保羅銀行(Intesa Sanpaolo)的CDS價(jià)差已從2011年11月的623個(gè)基點(diǎn)，下降到上周一的321個(gè)基點(diǎn)。

然而，這場危機(jī)尚未過去。那些易受沖擊的國家，都陷入不同程度的長期困境之中。如果當(dāng)初奉行了這些財(cái)政紀(jì)律，歐元區(qū)能否避免本輪危機(jī)？這些紀(jì)律能否讓陷入困境的國家擺脫當(dāng)前的危機(jī)？我對這兩個(gè)問題的回答都是：不能。