誰能抵擋零食的誘惑？每個人都知道吃零食不利于保持體形，但吃零食的欲望是普遍存在的。這也是旺旺（中國的卡夫(Kraft)或雀巢(Nestlé)）的股價為何在周二因強勁盈利而再度得到提振。持續的良好業績令旺旺的市值在兩年里幾乎翻了一倍，達到130億美元，也讓它在去年11月成功躋身恒生指數的成分股。目前其股價已達2012年預期盈利的24倍——相當于該行業全球巨擘雀巢和卡夫的一半。這合理嗎？

雖然旺旺30億美元的銷售額僅相當于雀巢的4%，但它活躍于增長最快的零食市場之一。過去五年期間，旺旺的利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)平均每年增長21%。雀巢股價在2006年就已達到24倍的市盈率，與雀巢相比，旺旺在攀升至這一市盈率水平的5年期間，盈利增長速度平均快三倍。憑借18%的經營利潤率（比2006年的雀巢高出三分之一），旺旺有能力增加營銷支出，以保持中國市場的零食消費。

當然，拿旺旺跟雀巢/卡夫作比較也有局限。旺旺旗下的產品種類不多。米餅及風味奶類飲料仍占其總銷售額的四分之三。一旦消費者口味改變，它將會掙扎。雖然旺旺的經營利潤率看起來不錯，但其較低的毛利率（比5年前的雀巢低五分之二；而且即使在原材料成本出現飆升之前就偏低）似乎表明，該公司要么承受著較高的生產成本，要么上調價格的能力較弱。