羅馬方面?zhèn)鱽砹撕孟ⅲ貉巯鹿芾硪獯罄娜耍容^靠譜。過去十年，西爾維奧?貝盧斯科尼(Silvio Berlusconi)領(lǐng)導(dǎo)下的政府就像是一場夜總會里的歌舞表演。而如今的馬里奧?蒙蒂(Mario Monti)時代，應(yīng)該更像是20世紀(jì)70年代的經(jīng)典意大利影片——有著對白字幕，演繹著生與死的主題。他的開局相當(dāng)不錯；退休金改革已經(jīng)到位，他又開始著手解決根深蒂固的經(jīng)濟(jì)僵化問題。不過，蒙蒂的努力還沒有在債券市場上得到反映。目前，意大利10年期國債的收益率為6.4%，仍高于西班牙。

意大利國債持有人可以分為三類——樂觀派、悲觀派和中間派（想做悲觀派的樂觀派、或是想做樂觀派的悲觀派）。過去6個月，意大利投票通過了約800億歐元的減支和增收措施，希望明年初步實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余占到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 5%的目標(biāo)。在這樣一個國家里，樂觀派應(yīng)該占據(jù)上風(fēng)。但實(shí)際情況并非如此，主要是由于國家財(cái)政狀況仍岌岌可危。在上周被標(biāo)普調(diào)降評級后，意大利目前的信用評級(BBB+)已屬歐元區(qū)次低水平，高于塞浦路斯(Cyprus)和三個正在接受紓困的國家。這好比非要以薄弱的底子，撐起到2014年籌資6500億歐元的重?fù)?dān)。

意大利10年期國債收益率已從去年11月份7.5%的高點(diǎn)有所下降。但西班牙的借債成本僅為5%。意大利可以縮短借債期限，從而降低融資成本——兩年期債券收益率可能維持在4%。不過，這也將縮短還款期限（目前總體約為7年）；對意大利1.9萬億歐元凈主權(quán)債務(wù)來說，這是為數(shù)不多可以確定的事件之一。意大利如果想把悲觀派變成樂觀派，僅僅滿足像樣的預(yù)期還不夠。蒙蒂應(yīng)當(dāng)提出一個令人驚喜的目標(biāo)，比如提高不變經(jīng)濟(jì)增長率（從當(dāng)前的零提高到3%如何？）。只有到那個時候，意大利的借債成本才會真正回歸正常。