上周在香港發生了件不尋常的事。兩家中國上市公司宣布有意收購另一家中國上市公司，而事先并未通知其目標企業。雙方在公開場合都避免使用“敵意”這個字眼。但出價的財團與目標方都已聘請了西方公關公司，并用“令人信服”和“機會主義”之類言語針鋒相對。沒錯：敵意收購已登陸中國。

當然，這也是有一些中國特色的。新奧能源(ENN)和中石化(Sinopec)需要首先得到中國商業部的首肯，才能聯合向中國燃氣(CG)發出收購要約，擬購入后者至少50.1%股份。但一旦獲批后，中國最大的燃氣分銷商之一（在亞洲最大精煉商的協助下）收購國內同行的交易計劃，將會像其它地方的收購戰一樣進行。ENN的資產回報率幾乎是CG的兩倍，這對股東來說可能很有說服力，即它的管理層可以實現更大回報。但CG可能會反駁，收購方在其表現疲軟時刻發起收購，溢價僅達25%。自一年前CG兩名高管因涉嫌挪用公款而被深圳警方帶走以來，該公司股價一直落后于ENN約三分之一。

這一“可能及具先決條件收購要約”尚不會打開任何閘門。CG的流通股比例高達56%，還有一些持少數股份的戰略投資者，這使其在政府和家族控股企業主導的股市中成為一個特例。但不管如何，這都將是個耐人尋味的測試案例。中國企業有敵意收購海外公司的先例，但針對本國企業還從來沒有過。中石化董事長傅成玉在6年前掌舵中海油(CNOOC)時，沒能成功拿下美國優尼科(Unocal)，這一次他不會希望再次錯過。