曾經(jīng)，在金融服務(wù)業(yè)“賺取”業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金是那么容易。第一步：簽訂一項(xiàng)協(xié)議，根據(jù)它，只要你管理的基金業(yè)績(jī)超過一個(gè)一般的基準(zhǔn)水平，你就能獲得報(bào)酬。第二步：借入資金，將之投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。第三步：獲利！當(dāng)然，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未能盈利，第三步不會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)。但從基金經(jīng)理及其獎(jiǎng)金的角度看，這是一個(gè)“正面我贏，反面投資者輸”的局。

這類獎(jiǎng)金安排如果得到天真的執(zhí)行，將意味著，風(fēng)險(xiǎn)越高，支付的獎(jiǎng)金越高，并且超過正常比例。要證明這一點(diǎn)毫不費(fèi)力。我們或許會(huì)希望，投資者足夠精明，不會(huì)落入這種明顯的圈套。但賓夕法尼亞大學(xué)(University of Pennsylvania)統(tǒng)計(jì)學(xué)家迪安?福斯特(Dean Foster)，和牛津大學(xué)(Oxford University)及布魯金斯學(xué)會(huì)(Brookings Institution)的佩頓?楊(Peyton Young)在金融危機(jī)早期就曾警告，基金經(jīng)理可能以老練得多的方式隱藏風(fēng)險(xiǎn)。

問題在于，如福斯特和楊指出的，一個(gè)無經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理可能偽裝成真正有經(jīng)驗(yàn)的高手，就像一只昆蟲可以偽裝成一片樹葉，一種無害的生物可能偽裝成有毒生物。