機構(gòu)的重要性有時還不如執(zhí)掌它們的人。受到羞辱的俄羅斯總統(tǒng)德米特里?梅德韋杰夫(Dmitry Medvedev)撤免了財長阿列克謝?庫德林(Alexei Kudrin)，俄羅斯投資者應(yīng)該對此感到擔(dān)心。梅德韋杰夫本人則已被弗拉基米爾?普京(Vladimir Putin)排擠出了明年的總統(tǒng)競選。庫德林是投資者的朋友——在俄羅斯，投資者需要朋友。他的去職給經(jīng)濟和財政政策留下了真空，一個普京重返克里姆林宮所無法填補的真空。

在一個恣意揮霍且不以之為恥的執(zhí)政機構(gòu)里，庫德林是一位財政“鷹派”。1998年的危機過后，在他精心調(diào)理下，俄羅斯財政恢復(fù)了健康。拜他所賜，俄羅斯公共債務(wù)與GDP的比例還不到10%。近期開支猛增：要使預(yù)算保持平衡，油價必須處于每桶110美元左右，是2008年時的兩倍。但現(xiàn)在他不在其位，沒法再說“不”，因而非石油預(yù)算赤字與GDP之比不太可能回落到10%以下。

梅德韋杰夫主動避位本身，對投資者來說應(yīng)該是無關(guān)大局的。作為總統(tǒng)，他嘩眾取寵，提出的改革議程含糊不清，始終毫無進展。普京則大不相同。在普京第一個總統(tǒng)任期內(nèi)，即2000年5月至2008年5月期間，俄羅斯股市實現(xiàn)了1100%的回報率；在2004年至2008年期間，借助延續(xù)10年的市場景氣，俄羅斯人均GDP以美元計增長了近兩倍。但普京執(zhí)政期間也有污點，例如對尤科斯(Yukos)的徹底調(diào)查。俄羅斯的高風(fēng)險溢價以及扭曲的經(jīng)濟，就是他的遺產(chǎn)。