我們必須嚴厲斥責歐洲理事會(EC)。它們非常擅長事先把期望值降到最低限度，然后商定出令人贊嘆的協議。但是，判斷一項協議是否有效的標準不應是市場的即時反應，更不應該拿協議跟預期進行比較。

這個協議若要對解決歐元區債務危機做出積極貢獻，必須經得出三個考驗。它能否使希臘走上穩步削減債務的道路？關于歐洲金融穩定安排(EFSF)的新規定能否降低危機蔓延的可能性？此外，讓私人部門投資者參與進來是否現實和公平？我對這三個問題的答案分別是：不能，不能，是的。

關于第一個問題，據國際金融協會(Institute of International Finance)估計，希臘債券凈現值總共將減少21%。法國總統尼古拉?薩科齊(Nicolas Sarkozy)也表示，希臘債務與國內生產總值(GDP)的比例將降低24個百分點。他的估計更趨保守。換言之，希臘債務與GDP比例的最高點將不會是172%，而是148%。但無論是哪個數字，都無法讓希臘接近于實現可持續的債務水平。據我個人的估算，希臘債務凈現值需減少50%左右。歐洲理事會的協議無法實現這一目標。