那些批評大宗商品交易過于繁榮的人——就是那些斷言交易中存在操縱，但又總是只在大宗商品價格上漲時才這么說的人——有時會忘記，每份期貨合約都植根于一次實(shí)物交割（即使最后的結(jié)算實(shí)際上是為了賺取現(xiàn)金）。一些“合法（指并非操縱）”的對沖者，尤其是在美國的這類對沖者，正在痛苦地意識到這一點(diǎn)。

成品油與西德克薩斯中質(zhì)(WTI)原油期貨合約間的巨大價差，正在給航空、卡車運(yùn)輸和公用事業(yè)公司造成巨大傷害。WTI原油期貨合約是依據(jù)俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)交割地的價格確定的。原油之所以被用作對沖工具，是因為其市場流動性高，而原油價格通常可以很好地體現(xiàn)航空燃油和柴油等燃料的價格。但庫欣地區(qū)實(shí)物原油過剩，已經(jīng)扭曲了價格——一位航空公司老板稱之為“沉默的殺手”。今年年初，庫欣的石油交割價格暴跌，一度比價值更低的布倫特原油每桶低了近20美元。5月份期貨合約目前仍低逾12美元。

對沖者的損失即其他人的所得——中西部煉油商獲得了暫時性的意外收獲。摩根大通(JPMorgan)估計，庫欣地區(qū)的儲備過剩與急需電力的日本的需求，可能進(jìn)一步擴(kuò)大使裂解價差（crack spread，即原油與成品油價格之差），到今年夏季這一價差可能高達(dá)每桶50美元。