有幾位評論員最近指出，如果不考慮歐元區整體價格穩定的風險，某些歐元區成員國嚴峻的經濟狀況，應該（或將會）成為影響歐洲央行(ECB)近期貨幣政策決定的一個因素。我強烈質疑這種觀點，原因有兩點。歐洲央行制定貨幣政策時，總會從整個歐元區的角度出發。這種角度肯定不僅適用于所有歐元區國家，而且還會讓所有成員國受益。

我反駁這些評論員觀點的第一個理由是：在一個貨幣聯盟內，當央行制定利率時，最好的辦法考慮到整個地區的情況。這種做法適用于所有央行。不妨想想美聯儲(Fed)：它不能根據（比如說）德州或加州的特定經濟條件來制定利率。歐洲的情況同樣如此，任何將單個國家利益凌駕于歐元區發展之上的努力，都將破壞這種單一貨幣政策所取得的非凡成就：17個成員國、3.31億人口的價格穩定。與許多歐元區國家在加入這個經濟與貨幣聯盟之前難以控制通脹相比，上述成就令人驚嘆。

與人們經常宣稱的不同，歐元區各國近來的經濟活動和通脹水平的差異，與金融危機前的平均水平相比沒有大幅上升。在一個貨幣聯盟里（與在一個國家里一樣），有一定程度的差異是正常的。