在本周舉行的中國全國人大年會上，許多人談論抗擊通脹，也有許多人談論促進需求。但是同時解決這兩個問題的一個方式——人民幣升值——卻幾乎完全被最高領導層忽視。中國央行副行長易綱只是宣稱，人民幣當前匯率最接近“均衡水平”。自去年6月以來，人民幣兌美元匯率升值3.9%。

盡管中共中央政治局很希望匯率問題就此消失，但這是不太可能的。美國財長蒂姆?蓋特納(Tim Geithner)上周斷言，人民幣仍“被大幅低估”，這標志著自去年6月以來消退的說法卷土重來——當時中國人民銀行(PBoC)表示，用有管理的浮動匯率制度取代實施了兩年的盯住美元匯率制度。

今日發布的貿易數據可能顯示，今年頭兩個月中國的貿易盈余同比減半，進一步讓人們覺得中國正在再平衡。然而，即便今年全年的貿易盈余降幅與去年一樣，中國仍將出現約1700億美元的巨額盈余。正如資本經濟(Capital Economics)指出的那樣，按美元計算，一個衡量中國出口價格的美國指數去年12月的漲幅不到1%。換言之，一旦計入貨幣升值因素，以人民幣計價的出廠價格仍在繼續下降。外部壓力仍將持續。