中國人民銀行上周五晚間宣布，上調存款類金融機構存款準備金率50個基點，從2月24日起執行。上月20日，央行剛剛宣布上調存款準備金率50個基點，兩次上調之間，相距時間不超過一個月。即使在這一個月之間，央行還上調了一次基準利率。筆者認為，央行開始謹慎地考慮目前面臨的通脹問題，其頻繁的出手也有利于管理不斷上升的通脹預期。

本次存款準備金率上調后，中國大型金融機構的存款準備金率水平已經達到了19.5%，加上存款利率不斷上調，對于金融機構來說，其資金成本上升的壓力也異常明顯。這是因為銀行從客戶手中取得存款，要相應付以利息，同時，每一筆存款還需要上繳19.5%的資金以存款準備金的形式進入央行體系，盡管央行會對存款準備金支付一定的利息，但其利息水平較低，同時銀行將無法循環利用這筆資金。因此，對于銀行來說，存款準備金的連續上調，意味著其資金成本的提高。

銀行資金成本的提高，對于需要貸款的企業來說，無疑是當頭一棒。銀行將把成本上升的壓力轉嫁至借款者身上，這又將提高全社會的資金成本，達到緊縮經濟的效果。對于中國眼下獨特的宏觀經濟環境來說，資金成本的提高，直接的目標有兩個：一個是通脹，另一個則是樓市。對于央行來說，其最直接的政策目標將是不斷上升的通脹，而通過資金成本提高，對樓市進行一定的調控，則有助于穩定居民持續惡化的通脹預期。