歐智華(Stuart Gulliver)留在英國繳稅的決定，應該只有英國稅務及海關總署(HM Revenue and Customs)才會感興趣。對于匯豐(HSBC)的投資者而言，更重要的是這位新任首席執行官別再出爾反爾。過去一年半的反復折騰，往好了說是不光彩，往壞了說是具有破壞性。

當歐智華的前任——紀勤(Michael Geoghegan)說，他將在2009年9月與十幾位來自集團戰略部的高層一同遷往香港時，匯豐曾大談特談“世界經濟重心的轉移”。這沒有變。但盡管受到中國的庇護，過去幾年，匯豐在中國內地的分支網絡的擴張速度，卻沒比花旗集團(Citigroup)快多少。外資銀行在中國銀行業資產中所占份額繼續下滑，去年可能已不到2%。在上海上市的計劃仍然只是個計劃。

遷移之舉沒有攻克堡壘，而是引發了管理層的分歧。去年秋季做戲后，匯豐銀行19位董事會成員中的5名董事，以及9名業務負責人，如今都扮演著不熟悉的角色。這讓專注于新興市場的匯豐在本該全速前進時，卻處在了劣勢。即便是在令人頭疼的美國消費業務（去年頭9個月虧損19億美元，平均資產總額為840億美元）上，貸款損失準備金的下降速度也比凈利息收入更快。盡管券商聯手行動，以推高匯豐股價——“買入”與“賣出”比為13比1，但以市凈率計算，匯豐股價仍比全球20家市值最大銀行中的大多數都便宜。這其實就是“治理折價”。歐智華最緊迫的任務就是消除這種折價。