在上周末的中央經(jīng)濟工作會議上，中國的經(jīng)濟政策制定者宣稱“要把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置”。此前中國通脹攀升到5.1%這一出人意外的糟糕水平。活動數(shù)據(jù)似乎表明，中國經(jīng)濟正出現(xiàn)過熱。但最終中國央行沒有采取上調(diào)貸款利率的跟進措施。

市場很可能把這視為好消息，并以此為由，在交易中承受更大風(fēng)險，但其實他們應(yīng)該感到擔(dān)憂。上述情況似乎表明，中國仍拘泥于計劃經(jīng)濟模式。中國領(lǐng)導(dǎo)人意識到，通脹已經(jīng)遠高于目標(biāo)水平，同時工業(yè)生產(chǎn)增長加快，表明資本定價效率低下。本月官方政策從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。然而，中國就此采取的唯一措施，只是收緊銀行存款準(zhǔn)備金要求，以求繼續(xù)限制放貸。

中國央行已多次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，上周五又將準(zhǔn)備金率上調(diào)至18.5%，這已是年內(nèi)第六次上調(diào)準(zhǔn)備金率，并使其高于上輪通脹周期中的任何時刻。然而，今年以來的所有“收緊”都未能有效遏制通脹。這不足為奇，因為自兩年前實施了激烈的刺激措施后，銀行如今資金充沛。