為羅伯特?佐利克(Robert Zoellick)歡呼三聲吧。本周，這位世界銀行(World Bank)行長(zhǎng)在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上撰文，為20國(guó)集團(tuán)(G20)制定了“推動(dòng)需求再平衡”和“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的宏偉議程。他認(rèn)識(shí)到，緩解經(jīng)常賬戶失衡是建立非保護(hù)主義貿(mào)易體系的必要條件。

全球貿(mào)易失衡是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的核心所在，如果不能解決這個(gè)問(wèn)題，便會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折，并引發(fā)匯率戰(zhàn)爭(zhēng)。如同佐利克建議的那樣，黃金可以在必要的再平衡過(guò)程中扮演一個(gè)次要角色——盡管歷史證明，金本位制的通縮效應(yīng)可能過(guò)于嚴(yán)重。

簡(jiǎn)言之，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因是外匯儲(chǔ)備“囤積”現(xiàn)象的加劇——主要是中國(guó)。這是由人為壓低人民幣兌美元匯率造成的；其出發(fā)點(diǎn)是確保1997-98年“熱錢(qián)”逃出東亞各國(guó)的局面不會(huì)重演。在金本位制度下，增加外匯儲(chǔ)備積累會(huì)產(chǎn)生通縮效應(yīng)，因?yàn)樗鼤?huì)吸走世界其它國(guó)家的流動(dòng)性。若中國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備不是美國(guó)國(guó)債而是黃金，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將不得不提高利率；事實(shí)并非如此，美聯(lián)儲(chǔ)才得以推行寬松的貨幣政策。但是，由于缺乏新的投資機(jī)會(huì)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的“再循環(huán)”在美國(guó)造成了不可持續(xù)的資產(chǎn)與消費(fèi)熱潮。正是由于世界貨幣體系的反常本性，才形成了當(dāng)前這種局面。