最近黃金價(jià)格的飆漲，不過(guò)是新一輪牛市的第一階段——到2015年，此輪持續(xù)數(shù)年的牛市將把金價(jià)推升至每盎司2000美元以上。推動(dòng)金價(jià)上漲的除了經(jīng)濟(jì)因素，還有各機(jī)構(gòu)在購(gòu)買(mǎi)黃金方式上的創(chuàng)新。但最重要的驅(qū)動(dòng)因素還未出現(xiàn)。

首先，讓我再概述一下將金價(jià)推升至當(dāng)前水平的各項(xiàng)因素。經(jīng)濟(jì)因素集中體現(xiàn)在貨幣政策和通脹風(fēng)險(xiǎn)上。一些工業(yè)國(guó)正努力讓本幣貶值，并將動(dòng)用貨幣政策來(lái)支持這一目標(biāo)。日本為了讓日元走軟，投入240億美元進(jìn)行非沖銷(xiāo)式干預(yù)。這一政策獲得了成功，盡管效果十分短暫。2003-04年間，日本在干預(yù)匯市上的花費(fèi)超過(guò)了3500億美元，有可能輕松地采取同樣的做法。這一政策會(huì)增加美元流動(dòng)性，同時(shí)促進(jìn)日本自身的貨幣增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)也越來(lái)越明顯地暗示，將出臺(tái)新一輪定量寬松政策。這種重大的政策舉動(dòng)將立即引發(fā)投資者拋售美元，并且可能為其它貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值打下伏筆。

5年前交易所交易基金(ETF)的推出，也對(duì)金價(jià)起到了推動(dòng)作用。通過(guò)這些基金，投資者能夠像購(gòu)買(mǎi)股票那樣輕易地購(gòu)買(mǎi)金塊。2010年第二季度，投資者通過(guò)此類(lèi)基金購(gòu)買(mǎi)了逾274噸黃金。這些基金的黃金持有量已超過(guò)2000噸，成為全球第六大儲(chǔ)備者，僅次于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)以及美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和意大利等國(guó)央行的官方儲(chǔ)備。按照目前的增速計(jì)算，到2012年底，這些基金將成為第三大儲(chǔ)備者。在長(zhǎng)期出售黃金之后，各國(guó)央行再次轉(zhuǎn)為買(mǎi)家。中國(guó)去年透露，已購(gòu)入450噸黃金。去年10月，印度購(gòu)入200噸。俄羅斯今年購(gòu)入71噸黃金，而毛里求斯、泰國(guó)、孟加拉和斯里蘭卡也進(jìn)行了少量購(gòu)買(mǎi)。韓國(guó)上周宣布，可能會(huì)動(dòng)用2900億美元外匯儲(chǔ)備中的一部分資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)黃金。過(guò)去20年間，各國(guó)央行總共售出4500噸黃金。