美中兩國在匯率問題上的摩擦將明顯激化。4月15日，美國財政部將發布今年首份半年度匯率報告——這是自1988年起法律賦予該部門的使命——報告中可能認定中國存在操縱本幣匯率的行為，“其目的是避免國際收支得到有效調整，或者在國際貿易中獲得不公平的競爭優勢”。自2003年以來，美國財政部和國會一直在審議中國的匯率政策，但都沒有做出確切的結論。這次，事情的結果可能大不相同。2003年的時候，中國的國際收支盈余是目前的十分之一；外匯儲備則是目前2.5萬億美元的六分之一。

面對美國要求其改變匯率政策的壓力，假如中國繼續保持強硬立場，幾乎可以肯定，此事將提交國際貿易組織(WTO)處理。更重要的是，它將成為若干雙邊爭端中最為顯眼的一樁。在這些爭議中，美國可能威脅對中國進口商品征收全面關稅，而中國則可能威脅拋售所持的美國國債。美中之間發生重大經濟爭端，對任何一方都不利，尤其是對中國。但由于三方面的原因，這種局面看起來無可避免。

首先，金融危機已導致美國和歐洲的行為方式發生重大變化，并暴露出中國經濟模式與全球經濟體系存在著沖突。作為全球最大的債務國，美國將增加儲蓄、減少借貸。這種變化已開始出現在私營部門，接下來也將發生在公共部門。但是，只有在中國——全球最大的債權國——減少儲蓄的前提下，這種做法才會奏效。如果我們大家都爭當儲蓄者，全球經濟就會更明顯地向保護主義和衰退傾斜。美國不會坐視這種情況發生，自然會要求中國采取更有力的行動。