歐洲央行(ECB)為應對金融危機出臺的應急政策，迄今收效良好，這既有偶然因素，也是刻意安排的結果。歐洲央行推出的政策數量有限，旨在為銀行體系注入大量可輕松獲得、且價格低廉的流動性。去年，歐洲央行通過這些政策，令歐元區金融市場在某種意義上恢復了常態。

隨著2009年慢慢過去，流動性緊縮問題日漸淡化，貨幣市場的風險溢價水平穩步下降。銀行利用歐洲央行提供的流動性，為針對公司和政府債券的套利交易提供資金，導致信貸和主權債務市場的息差大幅收窄。隨著金融業恢復健康和復蘇態勢日漸確立，貨幣政策及時退出的必要性日益顯現。歐洲央行明白因循坐誤的道理，于去年12月宣布撤回部分流動性措施。

隨后，希臘財政危機爆發，業已取得的成就可能因此一筆勾銷。歐洲央行沒有屈從于壓力，推遲退出，它拒絕接受貨幣政策應根據成員國財政困境進行調整的觀點。歐洲央行的做法暗示出，在它看來，希臘事件并非又一場外生沖擊，值得給予進一步政策刺激，而是證明了流動性過剩的危害。這一點可以解釋，為什么即使在投資者的不安情緒從希臘蔓延到歐洲其它地方之際，歐洲央行對退出計劃的承諾也未見減弱。