必和必拓(BHP Billiton)昨日公告中沒有提及的內容，和公告提到的內容同樣重要。這家全球最大礦業集團的半年度業績幾乎在每個方面都好于預期：凈利潤增長134%，充裕的自由現金流，凈負債率低于10年均值的一半。但必和必拓沒有發布市場廣泛預期的股份回購消息。

目前的重要問題是，有了該行業最好看的資產負債表，今年初接替唐?阿古斯(Don Argus)出任必和必拓董事長的雅克?納賽爾(Jac Nasser)會怎么做。投資于自身業務，而不是對外投資，看起來是最明智的選擇。

納賽爾會竭力避免倉促行事。1999年出任福特(Ford)首席執行官時，他繼承了240億美元現金，但他隨后進行的交易——包括以總計92億美元收購了寶馬(BMW)的路虎(Land Rover)子公司和沃爾沃(Volvo)汽車——遠不及讓他贏得“雅克利刃”(Jac the Knife)之名的成本削減措施成功。實際上，必和必拓已經擺脫了締結交易的習慣。過去兩年，必和必拓核心業務以外的自由支配支出僅限于佯裝收購力拓(Rio Tinto)支付的顧問費用，以及為一項并非真心進行的收購設計數十億美元資金支持而向銀行支付的費用。在此期間，資產剝離數量比收購數量多出一倍。此外，對于必和必拓與力拓的鐵礦石合資企業是否會獲得監管批準，以及必和必拓必須為此向力拓支付多少費用，仍然存在疑問。