進(jìn)入2010年以來(lái)，中國(guó)央行貨幣政策趨于緊縮的力度明顯增強(qiáng)。截至1月11日當(dāng)周，央行已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)14周凈回籠流動(dòng)性，而且貨幣凈回籠的力度已超過(guò)了此前2008年年初時(shí)那段貨幣政策較為緊縮的時(shí)期；從1月7日開(kāi)始，央行也開(kāi)始了逐步提升公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率的過(guò)程，目前一年期央票的發(fā)行收益率已經(jīng)在此輪調(diào)整中提升了16個(gè)基點(diǎn)；1月12日晚，央行更是上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，此舉大出市場(chǎng)人士的意料。

究竟什么原因使得年初貨幣政策的收緊力度超出了市場(chǎng)預(yù)期？今后貨幣政策的運(yùn)轉(zhuǎn)趨勢(shì)又將如何？對(duì)這些問(wèn)題的回答至關(guān)重要，因?yàn)檫@關(guān)系到今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)狀況和投資者的投資環(huán)境。而在預(yù)測(cè)未來(lái)貨幣政策走勢(shì)之前，尋找目前貨幣政策超預(yù)期趨緊背后的根本原因，則顯得至關(guān)重要。

日前，北大教授宋國(guó)青提出了一個(gè)值得注意的新背景，預(yù)計(jì)2010年1月份年通脹率能達(dá)到4%，這已經(jīng)是一個(gè)很高的水平。宋國(guó)青認(rèn)為，當(dāng)前通脹已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)，而不是想象了。不僅如此，從已公布的2009年11月份發(fā)電量27%的增速來(lái)看，這幾乎是有月度數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史最高水平。宋國(guó)青同時(shí)分析，估計(jì)2009年12月份發(fā)電量同比增長(zhǎng)30%以上。顯然，從宋國(guó)青的分析來(lái)看，去年年末的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已同時(shí)出現(xiàn)了較高通脹水平和較高經(jīng)濟(jì)增速的狀況，而這正是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的典型跡象。