中國政府手中有一種政策工具：強(qiáng)制性的購物旺季。10年前，中國政府為了刺激消費，構(gòu)想出了十一黃金周假期。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，今年黃金周期間，全國零售額比平時的平均水平增長了近五分之一。這并不是說中國的消費者需要太多刺激。2月份時，中國名義零售總額的同比增幅似乎已跌至谷底，為11.6%。可是最近一次官方數(shù)據(jù)顯示，到了8月份，名義零售總額同比增幅為15.4%，與過去5年16%的平均增幅相差無幾。

如此令人炫目的增長，解釋了韓國領(lǐng)先的百貨公司零售商樂天百貨(Lotte Shopping)為何要花大價錢收購時代零售集團(tuán)(Times Ltd)。時代零售是一家香港上市公司，旗下?lián)碛?5家折扣店和13家超市。若收購成功，此筆交易將成為韓國企業(yè)在華最大的一宗收購案。據(jù)報道，樂天每股5.5港元的報價（高出時代零售今年平均股價的一倍以上），已獲得了時代零售主席、控股股東方鏗(Kenneth Fang)的首肯。若想以同樣的收購價擠走少數(shù)股東，樂天需要花費48億港元，對應(yīng)的預(yù)期市盈率約為26倍。對于各種各樣在港上市的中國零售股而言，這尚屬合理，但對于平均市盈率為18倍的富時亞洲零售股而言，溢價水平相當(dāng)高。

盡管如此，樂天仍需要這筆交易。樂天在中國內(nèi)地有不超過12家商店，今年上半年出現(xiàn)了小幅凈虧損。考慮到中國人有從批發(fā)商手中購買存貨的習(xí)慣，這道算式十分簡單：門店越多，討價還價的能力就越強(qiáng)。此外，方鏗向來善于運作中國零售業(yè)。他一直專注于在二線城市發(fā)展大型超市，這也是增長最快的零售模式。他將重點放在經(jīng)濟(jì)繁榮的江蘇省，該省的人均收入增幅要比全國平均水平高出三、四個百分點。自2004年以來，時代零售的每股收益增幅也比樂天高出逾三分之一。此外，時代零售兩年前上市時的預(yù)期市盈率就達(dá)到了35倍。投資者不應(yīng)在價格面前退縮。